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改革推动电力行业重焕青春 估值低渐具吸引力

导读: 随着国家加大项目投资及实施积极财政政策,四季度国内经济企稳可预期积极因素影响下,工业用电需求回升概率很大。与此同时,电改的进一步深化及国企改革潮影响,让低估值的电力板块渐具吸引力。

  长期受高煤价压抑的电力行业今年终于打了个漂亮的“翻身仗”,上半年整体净利润同比增幅为23.94%,远超市场预期。随着国家加大项目投资及实施积极财政政策,四季度国内经济企稳可预期积极因素影响下,工业用电需求回升概率很大。与此同时,电改的进一步深化及国企改革潮影响,让低估值的电力板块渐具吸引力。

  用电需求出现回升

  据国网数据,8月1日~28日,全国发用电4633.49亿千瓦时,同比增长2.97%,增速较去年同期回升6.54个百分点,比7月份增速回升4.97个百分点。分旬看,上中旬,全国发用电增速分别为1.89%和5.78%;下旬21日~28日增速为0.95%。从当前电力运行趋势看,预计8月份全国发用电同比增长3%左右;9月份有望继续保持一定幅度增长。

  分析师表示,电力需求变化往往是经济运行的风向标,发用电量在一定程度上能够反映出企业的开工率,因为大部分生产需要电力支持,所以该数据的增减可以反映出工业企业生产的扩大或萎缩,从而粗略地反映出社会需求的扩大或萎缩。由于企业的生产成本基本保持稳定,那么生产扩大一般意味着企业利润向好,从而显示出国家经济活力增强。8月份发用电数据的好转在一定程度上反映出目前工业形势正在向好的方向迈进。

  电力股业绩超预期

  在工业用电需求出现增长的同时,记者了解到,因煤炭成本占火电企业成本的70%左右,今年煤价持续下降对火电企业无疑是长期利好。电力行业作为逆周期的行业,在GDP增速下降的时期,虽然电力需求增速出现下降,但是受益于动力煤等原材料价格大幅下降,行业效益反而有稳步的增长。资料显示,进入8月中下旬,煤价仍在底部区域震荡下行。秦皇岛海运煤炭交易市场8月26日最新发布的数据显示,环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于409元/吨,较前一报告期下降1元/吨,而年初时(1月7日),动力煤平均价格还在520元/吨。今年以来,煤价下跌了27%,以此数据测算,火电企业利润至少增加五成左右。低煤价带来的业绩贡献完全可以抵消今年四月份早于预期的电价下调。

  由于成本的大幅削减,火电公司中期业绩超预期。27家火电公司中有19家公司今年中期业绩翻红,占比达七成之多,仅少数几家公司业绩下滑。火电代表企业华电国际、上海电力、皖能电力、国投电力、国电电力、粤电力A等在中报中纷纷表示:“业绩同比增长,主要受益于发电燃煤价格同比下降,售电毛利率提升。”其中,华电国际上半年实现净利润35.05亿元,同比增长30.85%。公司表示,因发电燃煤价格同比下降,上半年单位燃料成本下降20.99%至152.22元/MWh,标煤单价同比下降19.8%至494.0元/吨,售电毛利率提升了32.5%;国电电力也表示,上半年公司入炉综合标煤单价425.63元/吨,同比降幅达17.9%,推动营业成本同比下降19.16%,毛利率同比上涨3.2%达到31.9%。

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