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思源电气:国网第三次招标表现突出,新产品放量

2013-07-17 17:05
华静一
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  思源电气220KVGIS在今年国网第三次招标中已经开始中标,业务收入体量提升空间仍很大。110kvGIS方面,公司虽然在11年年底才进入国网招标序列,但其凭借过硬的技术实力,迅速占领了较高的市场份额。145kVGIS在国家电网和南方电网的集中采购中,份额分别排名2012年度第4名和第3名,确认收入3.13亿元,占公司收入比例达到10.82%。

  思源电气220KVGIS在今年国网第三次招标中已经开始中标。不考虑特高压GIS产品行业龙头平高电气每年GIS确认收入超过10亿,目前平高电气GIS的份额在13%-15%的水平,公司GIS的份额在6%-8%的水平,考虑到220KVGIS开始中标预计还有进一步提升空间,我们预计公司该业务有望增长到8-10亿左右的水平。

  变电站监控业务,从无到有。2012年变电站自动化及继电保护系统业务实现收入1.32亿元,同比增长1051.93%,增长主要缘于公司进入国网招标体系。公司变电站监控常规站在今年国网第三次招标中中标份额达到7.52%,环比提升明显。公司已经成功进入变电站自动化领域,目前份额虽然仍很小,随着产品口碑逐步提升一级产品电压等级的升级,公司该业务也有望快速增长。

  去年订单大幅增长,今年业绩高增长较有保障。2012年公司当年新增销售订单38.97亿元,同比上升42.77%。去年在手订单共有24.94亿转结到13年确认收入,较去年提高43.20%。公司去年订单的高增长保证了公司今年业绩高增长。

  盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.74、0.94元,对应目前市盈率分别为21、17倍。公司全面进入一次设备GIS和二次设备变电站自动化,该两项业务分别为电力设备一、二次设备的核心业务,体量较大,公司成功进入并跻身前列,对公司业务整体收入增速拉动作用较大,综合考虑给与公司“买入”投资评级。

  投资风险。新产品国网市场份额低于预期;电网投资受宏观经济影响低于预期;电网招标规则改变产品毛利率下滑。

声明: 本文由入驻维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。

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