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巨无霸中国核电上市探因:搭上牛市顺风车

2015-05-26 11:47
九一隐士
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  核电资产上市是中核集团分板块上市计划的第一步。2011年,中国核能电力股份有限公司成立,实现了股份制改造,完成了IPO的第一步。2012年6月,环保部网站发布了中国核电IPO环保核查公告,中国核电千亿级上市计划正式曝光,体量之大使整个资本市场为之震撼。2012年年底,赶在上一次IPO关闸之前,中国核电的有关IPO申请成功向证监会报请并获得接受,但IPO之闸一关就是一年有余。延宕3年,中国核电终于在5月上旬过会。

  等待之余,竞争对手中广核旗下的中广核电力(01816.HK)率先与资本市场对接,借道H股上市。2014年12月10日,中广核电力在香港联交所挂牌交易。据公开资料显示,中广核此次在H股发行88.2亿股,在港IPO募资额约合200亿元人民币。

  按照国家核电中长期规划,到2020年运行核电装机容量达到5800万千瓦,在建3000万千瓦。在中国这一庞大的核电复兴计划中,中核、中广核两大核电集团是绝对的主角,目前市场占有率超过90%,掌控了中国目前所有在役核电项目。

  核电建设所需的巨额资金使得核电巨头齐齐将目光投向资本市场。通常情况下,核电项目需要10年甚至15年才能全面建成和投产,前期投入巨大,其中20%资金是股东资本金,80%依靠银行贷款。也就是说,只有IPO募集资金到位,后续投资项目才可开展。百亿级别的资金,能够撬动其余千亿投资的杠杆。

  此外,核电企业上市融资而是为了绕过国资委对资产负债率的红线。按照国资委的规定,央企的资产负债率如果超过75%,必须对其投资行为进行严格监控,“要公布名单,所有大型投资项目都必须交由国资委规划局审查通过后才能执行”。

  招股意向书显示,截至2014年12月31日,中国核电的资产负债率(合并)高达79.07%。有分析认为,上市可使其资产负债率降至75%以下。合并报表后,两大集团公司的资产负债率至少下降2至3个百分点。

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