一、基本面方面

1、国家统计局数据显示，中国1－2月原铝（电解铝）产量585万吨，在2020年前两个月同比增长2．4％，尽管新冠病毒爆发导致需求大幅下降，去年年底投产的冶炼产能推高供应。根据计算，1－2月的日均产量为9．75万吨。这一数字低于去年12月的约9．8万吨日均产量，为有记录以来的第三高水平。

2、国家统计局数据显示：2020年1－2月，我国氧化铝产量1045．1万吨，同比降低13．0％。氧化铝产量下滑因疫情和市场低迷双重因素影响。分省市来看，山东省、山西省、河南省、广西省氧化铝产量超过100万吨。作为我国氧化铝主产区的山东省、山西省、河南省、广西省氧化铝合计产量占我国氧化铝总产量的89．13％。

3、海关数据显示，2019年2月中国未锻轧铝及铝材出口量34．3万吨 同比下滑6．83％，环比下滑37．86％。2019年1－2月累计出口89．5万吨，同比增长9．56％，增长主要是1月出口量55．2万吨所贡献。

4、海关数据显示，中国2020年1－2月氧化铝进口总量为690040吨，同比上涨422．8％，出口数据暂未公布。2019年1－12月我国氧化铝出口量为274862吨，累计下降81．2％，出口金额为115792万元，累计下降78％。

5、海关数据显示，2020年1－2月累计进口废铝12．2万吨，同比减少60．9％，环比增加24．9％。虽进口批文量显著增加，疫情及春节影响使得其增加相对有限，2020年Q1进口废铝批文量共计28．5万吨，仍有大量批文剩余。

二、行情回顾

全球疫情忧虑未除，国内库存累库已超出市场预期，市场弥漫悲观情绪，本月沪铝跟随伦铝走跌，在经历2月份一波下跌行情之后，本月初沪铝跌幅略放缓，整体震荡于1．3万附近，但海外疫情持续蔓延，美股重挫、油价暴跌、美元指数跳升三年高位，令金属走势进一步承压，市场避险情绪升温，全球宏观刺激政策接连出台引发市场对经济恐慌情绪，沪铝跟随其他金属走跌，盘中更是一度跌停，在海外疫情尚未缓解下，铝价仍存偏弱预期，临近月末，沪铝指数最低下探至11265，创2016年3月以来的新低，本月累计跌幅15．33％；继续关注海外疫情情况。

外盘方面，国外疫情持续恶化，市场恐慌情绪较重，本月伦铝延续下跌行情，临近月末，伦铝盘中已跌破1500关口，最低下探至1481，创2016年2月10日以来新低，本月累计跌幅14．59％；从趋势来看，海外疫情持续蔓延仍给全球经济带来不确定因素，伦铝整体偏弱格局不变，暂关注1500附近反复震荡，4月预计伦铝整体波动区间1400－1600美元，有继续创新低的可能性。

市场方面，3月中上旬，因国内疫情仍未得到控制，企业复工缓慢，市场需求差，加上疫情导致的行情不断走跌，企业观望氛围较重，中间商交投亦较为谨慎，中旬后，企业开工逐步增多，但受累于行情不稳，亦无明显的备货现象，下游企业按需买入为主，但中间商入市积极性略有提升，整体来看，3月份铝市成交受疫情影响明显不如往年活跃。

华东地区：国内外疫情爆发，市场出现恐慌情况，虽国内目前已经得到控制，但海外疫情仍在蔓延，铝价跌跌不休，3月跌幅明显扩大，中上旬呈现急速走跌的情况，单日最大跌幅一度达到800元／吨，下旬跌势有所放缓，截至3月底，华东现货铝价格在11460－11500元／吨，环比2月底下跌1690元／吨，月跌幅达到了12．83％。

华南地区：截至3月底，华南铝锭带票价格在11750－11850元／吨之间，较2月底下跌1670元／吨，跌幅12．4％；市场货源充足，但因下游企业多在3月中下旬复工，整体表现供过于求，且当时下游企业需求疲弱，拖累了对铝锭的消费，市场成交不及预期，国内疫情得到控制，预计4月份华南市场成交将有所好转。

三、库存方面

本月伦铝库存呈现先降后增加的趋势，中旬LME铝库存一度跌破100万吨，随后攀升，截止4月2日，伦铝总库存1210475吨，较2月底增加128325吨，增幅11．86％。海外疫情影响，LME铝库存仍有继续攀升的风险。

3月沪期铝库存维持继续攀升的趋势，截止3月27日沪铝总库存在528072吨，较2月底增加88985吨，增幅20．3％。国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海16．9万吨，无锡66．1吨，杭州14．3万吨，巩义19．1万吨，南海43．1万吨，天津5．6万吨，临沂1．1万吨，重庆1．4万吨，8个主要消费地铝锭库存合计167．6万吨。

四、废旧市场

3月铝锭大跌，废铝价格下调明显，甚至超出了市场预期，华南地区铝线、铝合金型材料均下跌逾1500元／吨，目前铝线价格在10200附近，机铝价格在8700附近；而再生铝合金锭价格相对废铝价格抗跌较为明显，目前标准ADC12铝合金锭价格在13400附近，环比2月底下跌1100元／吨；华东市场废铝价格亦多跌逾千元，目前铝线价格在1万附近，铝合金喷涂料9000，易拉罐7900－8100元／吨。

市场货源稀缺，目前中大型厂家多处于缺货状态，入市寻货较为积极，且目前普遍上调价格收货，整体市场成交有限。另外据了解，受累行情，厂家及货场多有不同程度亏损，部分小厂目前已经选择再度停产，等待行情好转。而部分中大型铝型材厂家因目前废铝原材料难寻及价格问题，继而转战铝棒市场。

国内疫情虽得到控制，但海外疫情泛滥，市场悲观氛围仍较重，铝价反弹阻力较重，短目前国内电解铝企业亏损减产风波再起，预计对价格亦有支撑，4月废铝价格或将止跌，但上涨还需更多利好指引。

五、行情展望

疫情继续在全球爆发性扩散，全球确诊人数快速突破100万。同时全球央行练手出台货币放水政策，试图稳定市场信心，增加市场流动性，中国央行连续降准。行业基本面来看，国内终端需求缓慢恢复，出口订单取消严重，受阻较为明显。库存累积速度开始放缓，铝棒库存继续回落。目前全行业普遍亏损，检修、减产、收储的传闻接踵而至。期货盘面来看伦铝持续快速下跌，沪铝出现一定抵抗。此处能否止跌仍需时间观察。铝价料短期继续震荡。