12月24日晚间，特变电工及其控股子公司新特能源（港股上市公司）同时发布公告称，新特能源决定终止首次公开发行A股股票并于上交所主板上市的申请并撤回申请材料。

而三周前，特变电工才刚刚公布了与新特能源之间的股权转让消息。

光伏去产能的飓风，“卷”到了最上游的硅料环节，硅料巨头新特能源开始挪腾资产，在这个冬天努力寻求一丝温暖。

变脸的硅料巨头

12月7日，特变电工（SH：600089）发布一则股权转让公告，新特能源（HK：01799）受让特变电工控股子公司新疆天池能源有限责任公司（以下简称“天池能源”）持有的全资子公司新疆准东特变能源有限责任公司（以下简称“准东能源”）49%股权，股权转让价款为15.08亿元。

▲图说：特变电工公告截图

新特能源和天池能源同为特变电工旗下控股公司，准东能源则是天池能源全资子公司。此次交易的目的显而易见，就是要提升新特能源的盈利水平。

作为国内硅料“四大天王”之一的新特能源，已于2015年底在港股上市，为何突然要靠收购母公司火电资产来提升业绩？

事实上，光伏行业的供需波动也影响着硅料价格。2021年至2023年，新特能源分别实现营收225.23亿元、375.41亿元、307.52亿元；归母净利润分别为49.55亿元、133.995亿元、43.45亿元。但这一靓丽业绩未能持续太久，2023年硅料供需逆转，硅料价格大跌七成，财报显示，2023年新特能源净利润大幅下滑67%；2024年前三季度新特能源实现营收164.42亿元，归母净利润亏损14.05亿元。

多方面的因素造成了这一惨淡的局面。2024年上半年，新特能源多晶硅产能充分释放，实现多晶硅产量14.65万吨，实现销量13.68万吨，分别较上年同期增长92.55%和58.86%，销量大幅度下降，与此同时，受多晶硅市场供求关系变化的影响，多晶硅平均销售价格较同年下降超过70%，公司营收大幅下滑。

面对巨亏，就不难理解此时新特能源急于拯救业绩的心理了。

谨慎一步：从中止到终止

累亏14亿，转眼就拿出15亿收购火电资产，一进一出，能看出的是新特能源扭转业绩的决心。

2022年7月，新特能源就已向上交所提交了主板上市申请。新特能源公告显示，公司原计划通过发行A股募集资金88亿元，建设年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目，其中一期10万吨项目已使用本公司自筹资金于2023年8月建成投产，普遍看好的二期建设计划却“失声”。公告中提到，结合目前光伏产业链上下游供需关系和市场环境，二期10万吨项目暂无建设计划。

联想到今年9月底，新特能源的A股IPO受财报更新影响而变为“中止”状态，再到昨天的“终止”，或许新特能源发现，A股不是唯一的舞台，没必要在内忧外患时强行推进。

目前，新特能源依然符合发行和上市的条件，此时终止，是为了保护公司的长远利益。新特能源透露，该事项预计不会对公司的财务状况或运营造成重大不利影响。这也反映出新特能源对市场环境的谨慎态度。

超低价“输血”

公司上市需要出色的业绩，面临着的硅料产能过剩的现状，新特能源要单单依靠多晶硅业务来让业绩回升，难度不小，不得不向母公司特变电工发出求救信号。

作为新特能源母公司的特变电工也没有辜负子公司的期待，直接拿出了最赚钱的火电资产，并且给出了远低于准东能源企业估值的超低价，也表明了它急于帮助新特能源恢复业绩的决心。

准东能源成立于2013年，由天池能源全资持股。特变电工公告显示，准东能源2023年及2024年前8个月的营收分别为19.82亿元和13.14亿元，净利润分别为7.79亿元和5.79亿元，其净利率率均超过40%。

特变电工投资的北一电厂项目，是准东至华东（皖南）±1100千伏特高压直流输电工程“准皖直流工程”的配套电源项目，而准皖直流工程又是众所周知的电压等级最高、输电距离最远、输送容量最大的特高压直流输电工程之一，连续三年外送量位居特高压工程首位。

同时背靠着的天池能源也为其带来了低价煤炭资源优势，相关数据显示，天池能源公司在新疆准东地区拥有126亿吨煤炭资源储量，其2023年长协煤基准价为每吨675元，比2022年价格下降了3.57%，为准东能源提供了稳定的低价煤炭供应。种种优势条件使得北一电厂投产五年就向股东分红25.6亿元，其赚钱能力可见一斑。

这一优质火电厂资产或许是当下新特能源改善业绩的最佳选择，但站在卖方的角度来看，15.08亿元这一价格可谓是友情价中的超低价了，特变电工自身没有从这次交易中获利的同时，对于一些中小股东也并不利好，由此甚至还引发了天池能源二股东新疆众和投资者的发文抗议。

通过这一交易给陷入巨大亏损的新特能源“输血”，确实能够让其短期内快速恢复元气，但企业不在技术研发下功夫，却唯独指望着母公司提供的“输血”路径，或许此时将目光放长远，利用自身优势降本增效，才是解决当下困境的最佳出路。

       原文标题 : 业绩变脸、折戟A股，这家硅料巨头吞下火电资产续命