核电退出、气候变化等政策方面的调整，可再生能源发电技术、电网技术等科技方面的变化，导致能源行业竞争加剧、波动加大。多数电力企业正在调整业务以应对新形势。为了实现2020年战略目标，2012年以来德国巴登-符腾堡州能源集团（EnBW）实施了重大的调整。

一、整体经营战略

1. 市场趋势与战略定位

EnBW以“转型、安全、实践”（Energiewende. Safe. Hands on.）为指导原则，设计了贴近用户（Customer proximity）和主导能源转型（Engine room of the Energiewende）两大集团战略。

在业务层面上，确定了新的资产组合战略：1）重新定位核心业务。一方面，计划将可再生能源电力装机占比从2012年的19%升至2020年的40%。增加的部分主要依靠德国和土耳其的陆上风电，辅以海上风电。另一方面，大力投资电网工程。可再生能源业务和电网业务利润占比将从2012年的40%增至2020年的70%以上。2）资产组合重构。2012-2020年期间投资141亿欧元，集中在可再生能源和智能电网领域；同时，出售非核心资产51亿欧元。

2. 四大业务板块

EnBW将业务划分为四大板块：销售业务、能源网络业务、可再生能源业务、发电与贸易业务。

销售业务负责售电和售气，提供能源解决方案和能效咨询等服务，与当地政府、市政公用设施合作；能源网络业务负责电力和天然气输配网络的建设和运维，高压直流联结的扩张以及供水；可再生能源业务负责可再生能源发电项目的开发、建设和运营；发电与贸易业务负责火电项目的咨询、建设、运营、退出，天然气的勘探开发、生产、存储，电力和天然气贸易及提供交易系统服务，备用电厂运营，扩大天然气中游业务和区域集中供暖业务，垃圾处理等环境服务，以及可再生能源发电站的直接营销活动。

3. 研发创新活动

EnBW的研发创新领域集中在家庭联网、出行联网、虚拟电厂和城市基础设施联网。创新活动的具体途径分为两类：1）支持集团内部创业，初创公司进入市场后，提供管理、销售等方面的专家支持帮助其成长；2）通过下属的EnBW New Ventures GmbH投资集团外的初创公司，用总额1亿欧元的资金投资20个初创公司，分别控制10%-30%的股权。

2017年EnBW的研发创新人员增至61名，公司投入经费3980万欧元，另获政府研究拨款290万欧元。

二、年度经营活动

1. 销售业务主要经营活动

虚实结合，扩张充电桩业务：建好充电桩，开发找桩软件。一方面扩张快速充电网点，另一方面不断改进为用户提供的各类出行APP。其中，EnBWmobility+APP帮用户找到最近的快速充电站，EnBW mobility+charging card在德国、奥地利、瑞士8000多个充电桩实现统一收费。此外，光伏解决方案EnBW solar+集太阳能发电、储存、卖电功能于一身，未来还将整合供暖解决方案以及使用自发电量为电动车充电的功能。

不管是看成捆绑销售还是增值服务，Yello新招能扩大市场招徕客户。捆绑销售（Bundle offers）：EnBW Entertain为客户免费提供Amazon Prime会员资格。EnBW Secure将居民电费、燃气费与相应的保险费用结合在一起。这些捆绑销售也可以被看成是增值服务，帮助Yello占领市场并提高客户忠诚度。因此，2017年EnBW逐步扩大捆绑销售的范围。比如，电力、天然气用户可以获赠各类实体商品。EnBW还专门搭建了平台——Yello商城。

此外，EnBW2017年还收购了德国生物沼气公司bmp greengas，推出了能源交易及数据管理平台“E-Point”。

2. 能源网络业务主要经营活动

2017年EnBW继续推进高压直流项目ULTRANET HVDCproject、SuedLink HVDC project，同时，下属公司ONTRAS Gastransport GmbH参与了欧洲天然气管道建设项目EUGAL。此外，继续将充电桩网络整合进电网，并为接入可再生能源升级电网。

3. 可再生能源业务主要经营活动

2017年4月赢得德国海上风电项目He Dreiht（装机容量900MW），该项目是全球首个没有政府补贴的海上风电项目，预计2025年并网。9月EnBW启运7个陆上风电项目，装机容量共计70MW。

2017年EnBW在德国的陆上风电新增装机共计204MW，跻身德国陆上风电开发运营商前三强。海上风电领域，2017年EnBW作出了公司历史上最大的一笔投资（18亿欧元），将与加拿大能源基础设施公司Enbridge合作，建设112MW的EnBWAlbatros海上风场。

太阳能发电方面，2月EnBW成功竞标3处太阳能发电站，装机容量共计16MW，预计2018年年中完工。2017年新增10座太阳能发电站，新增装机29MW。

4. 发电与贸易业务主要经营活动

电力领域，12月EnBW出售MátraiEr?m?Zrt的全部股份。MátraiEr?m?Zrt是一家从事褐煤生产及褐煤发电的匈牙利公司，总装机容量960MW，净装机容量840MW。莱茵集团持有50.9%的股份，EnBW持有21.7%的股份。

油气领域，EnBW作出最终投资决定，开发挪威Fenja海上油气田。在油气中间环节也有进展。在收购Verbundnetz Gas后，EnBW成为德国第三大天然气供应商。为了保障德国及整个欧洲市场的天然气供应，5月Verbundnetz Gas开始建设“Katharina”地下储气库（库容6.14亿立方米），预计2024年完工。下游应用方面，位于Stuttgart- Gaisburg的天然气热电联产电厂开始动工，该项目供热装机容量达210MW。

三、年度经营业绩

EnBW管理层最关注的财务指标包括息税折旧摊销前利润EBITDA及其构成、内部融资能力、已动用资本回报率ROCE。从2017年的指标来看，内部融资能力、能源网络业务EBITDA、发电与贸易业务EBITA三个指标已经提前实现2020年目标。相对来讲，可再生能源业务EBITDA与2020年目标差距较大。

表1 EnBW关键财务指标

2017年EnBW的可再生能源发电装机容量较2016年增长7.7%，在所有电源装机中的占比从2016年的23%提高到26%。但从发电量来看，2017年可再生能源发电量同比仅增长0.4%。陆上风电是可再生能源发电扩张的主力，装机和发电量的增速分别高达61%和60%。传统电力方面，核电装机容量虽然没有变化，但是发电量大幅降低，导致总发电量较2016年下降约5%。

表2 2017年EnBW各类电源发电情况

2017年EnBW的另外一个核心业务——能源网络业务表现突出，EBITDA占比接近一半。其中，输配电网15.1万公里，输送644亿千瓦时；天然气管网2.8万公里，输送331亿千瓦时。