近日，中辰电缆股份有限公司（以下简称“中辰电缆”）欲叩关A股，拟冲击IPO。招股书显示，此次IPO，计划募集4．4亿元资金用于“环保型轨道交通用特种电缆建设项目、新能源特种电缆建设项目、高端装备线缆研发中心建设项目和补充公司流动资金”。

不过，《商业观察》发现，中辰电缆虽然是全国电缆行业50强企业，但财报显示，其短期借款、应收账款均不低，难怪此次IPO募资有补充流动资金的用途；同时，产品质量问题仍然困扰中辰电缆。对于相关问题，《商业观察》发邮件采访，截至发稿并未收到回复。

短期借款、应收账款占比高

中辰电缆官网显示，中辰电缆创建于2003年，是国家高新技术企业，公司地处国家级高新技术产业开发区——中国宜兴环保科技工业园内。

中辰电缆是电线电缆及其电缆附件制造、设计、技术咨询、施工和售后服务于一体的全套解决方案供应商，是“无锡市100强民营企业”和“全国电缆行业50强企业”。

招股书显示，2016年度至2018年度，中辰电缆营业收入分别为14．64亿元、19．52亿元、19．02亿元，虽营业收入均远超10亿元，但是净利润仅仅为0．43亿元、0．46亿元、0．90亿元，其中2019年的净利润有0．13亿元为担保受偿款。

不仅如此，中辰电缆的流动负债和应收账款也是居高不下，让投资者难免担心。报告期内，中辰电缆的流动负债合计分别为8．94亿元、8．43亿元、7．93亿元，虽流动负债逐年降低，但其中的短期借款却是逐年增加，2016年度至2018年度分别为4．73亿元、5．15亿元、5．56亿元，占流动负债的比例分别为52．91％、60．09％、70．11％，均超50％以上。

同时，《商业观察》发现，报告期内中辰电缆的流动资产中应收票据及应收账款所占比列也是居高不下的，2017年、2018年的占比均超50％。

可以想见的是中辰电缆若一旦发生坏账，势必会对经营发展产生不可估量的后果。而对于应收账款居高不下的原因，中辰电缆在招股书中表示，这主要与其销售和结算方式有关。

由于中辰电缆的主要客户群体为各省市电力公司、电力工程公司、新能源发电企业、火力／水力发电企业、铁路局及城轨建设单位、大型工程施工单位等，中辰电缆认为上述客户群体资金实力强、商业信誉良好，对其采取赊销政策，一般给予二至五个月左右的回款期，通常留有5％～10％左右的质保金。并且已建立较为完善的《应收账款管理制度》并实行货款回笼责任制，将销售货款催收与销售人员的绩效相挂钩，结合绩效考核以及奖惩措施，将收款责任落实到每位销售人员，从而能够保证应收款的回款。

因产品质量问题被罚

此次闯关IPO，中辰电缆也可以说是顶着“压力”而上，若成功，或可有效提高产能，实现业务收入和盈利水平的可持续增长，但产品质量似乎是制造企业绕不过的一道坎。

招股书显示，中辰电缆的主要客户群体国家电网公司、南方电网公司以及“两网”公司下辖省市县电力公司。因其客户群体的特殊性，每次合作都会采用招投标方式、商务谈判、多方竞价等方式来获取订单。报告期内，中辰电缆的收入主要来自电线电缆及电缆附件的销售收入，而由于电线电缆产品具有定制生产的特点，所以中辰电缆在获得电线电缆产品的订单后会采用“以销定产”的方式来生产。

但《商业观察》发现，在中辰电缆与各省市国网电力公司合作过程中，电线电缆产品质量不止一次出现问题。

招股书显示，2015年11月，中辰电缆中标国网安徽省电力公司安庆供电公司某小区配电室设备改造工程项目，并与国网安徽省电力公司签订《采购供货单》，合同金额为4．87亿元。2016年4月，安庆市工商行政和质量技术监督管理局经抽样检测判定中辰电缆提供给安庆供电公司的产品未达到质量标准，并于2017年7月对中辰电缆下达《行政处罚决定书》（（庆）工质罚字［2017］稽4006号），处以产品货值金额2倍的罚款，即9．75亿元，并责令中辰电缆另外生产一批同规格型号数量的电力电缆置换给国网安徽省电力公司安庆供电公司。

但在2018年9月30日，国家电网公司电子商务平台发布了《国网陕西省电力公司2018年第五批供应商不良行为处理结果公告》。中辰电缆也位列名单之中。

公告称，中辰电缆因供应的电力电缆产品在陕西公司常规抽检中，多次检测不合格，被处以在国网陕西省电力公司招标采购的相应产品标包中，暂停中标资格2个月，处罚期为2018年9月27日－2018年11月26日。

中辰电缆该如何确保产品质量，将是投资者关注的重点。

撰文：邓睿