一、宏观方面

国内方面：

1、国家统计局数据显示，2020年1－2月份规模以上工业增加值同比实际下降13．5％，采矿业增加值同比下降6．5％，制造业下降15．7％。工业生产受疫情影响明显下降，2月中下旬以来，企业开工复产明显加快，工业生产加快恢复。

2、国家统计局数据显示，2020年1－2月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降24．5％，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降30．3％。疫情对固定资产投资冲击明显，投资随复工复产有望企稳向好。

3、据商务部介绍，1－2月，受春节因素特别是疫情影响，中国进出口总额为4．12万亿元，下降9．6％。其中，出口2．04万亿元，下降15．9％；进口2．08万亿元，下降2．4％。尽管整体运行承压，但我国外贸潜力大、竞争力强，企业的创新意识和开拓市场能力都很强，呈现出一些亮点。

4、国家统计局数据显示，2020年1－2月份全国规模以上工业企业利润下降38．3％。今年以来，突发新冠肺炎疫情对工业企业生产经营形成严重冲击，工业企业利润明显下降。工业生产销售显著下降，成本费用上升挤压利润空间，工业品价格下降，绝大多数行业利润下降。

国际方面：

1、美联储将联邦基金利率目标区间下调50个基点到1％至1．25％的水平，这是美联储今年以来首次降息。以期保护当前美国有史以来持续时间最长的经济扩张周期，以免其受到疫情蔓延的冲击。

2、美联储宣布与澳大利亚储备银行等9家央行建立临时美元流动性互换协议，以缓解全球美元融资市场面临的压力。此前美联储已于15日宣布与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行通过现有的美元流动性互换协议采取协调行动，为全球市场提供更多流动性支持。

3、美国劳工部3月26日公布的数据显示，受新冠肺炎疫情在美国蔓延影响，美国近日首次申请失业救济人数飙升至328．3万，比前一周修正后的数字大幅增加了300．1万，创历史新高，表明美国经济和就业形势急剧恶化。

4、欧元区3月制造业PMI初值：44．8；预期：39；前值：49．2。欧元区3月综合PMI初值为历史新低。IHS Markit预计，欧元区将在二季度迈入衰退，国际金融协会（IIF）将欧元区2020年的经济增速从预期1．2％下调为负，为－4．7％。

二、行情回顾

受境外疫情进入爆发期影响，3月铜价大跌幅度近12％。月初开始，各国央行推出降息，美联储两次紧急降息调至零利率，应对公共卫生事件影响，而市场并不买账，疑惑美联储“弹药出尽”却无法企稳经济，投资者抛售股票类投资性产品，积极换现，避险资产黄金也一路下行，“现金为王”的时代悄然来临，美股接连触发四次熔断。不过美联储推出无限QE（量化宽松）政策，利用美元的国际货币地位，无限印钞刺激市场流动性，以及2万亿刺激计划等堪称“王炸”救市，市场流动性恐慌明显得到缓解，铜价也应声反弹。不过境外疫情也正式进入爆发期，工厂、服务业陆续停业，实体经济以及全球贸易受到冲击，经济衰退风险激增，都对中期铜价反弹形成较大的掣肘，铜价初显企稳回升势头但反弹空间仍难大幅打开。

市场方面，本月现货铜跌5240元，升贴水逐渐回升。月初好铜贴水80元，市场成交有一定的好转。而后随着行情一路下行，月中旬市场畏跌情绪不断加重，好铜仅维持升水30附近，到了18日、19日期盘两度跌停，现货市场陷入驻足，几无报价，一片冷清。月底，行情企稳，市场成交明显好转，进口湿法铜流动较少，下游谨慎刚需为主，贸易商抄底意愿增加，持货商维持挺价，上抬好铜升水至130元附近。

进口盈亏方面，本月窗口接近打开，缺口缩窄至60元／吨附近。受避险资金推动，美元收到青睐，汇市波幅加剧。虽然窗口接近打开，但据富宝了解，疫情对进出口贸易影响较大，市场进口货源流通较少。

三、废旧市场

突如其来的疫情，除了影响企业的开工节奏，更使废铜商家猝不及防被套牢，只好坚持捂货等待行情好转，同时除有订单外，不敢随意收货，因此2－3月国产废铜供应稀少。进口端亦不如人意，海关数据显示，2020年1－2月中国废铜进口量为119520实物吨，去年同期共进口241522实物吨，同比骤降50．5％。

3月末铜价回升幅度尚可，有废铜商家为缓解资金周转压力，或在铜价走势不明下，做些快进快出贸易以规避风险，这部分量还是偏少，据某大型回收企业表示，3月贸易量约正常时期的1／3左右。此外马来西亚行动管制令延期至4月中旬，目前废铜拆解冶炼、出口均维持停止状态，估计3－4月进口量不会很乐观。

截止目前相当部分企业没复产，因缺乏利润空间或原料难得到保证。废铜杆、铜板带箔等企业无奈下有掺合电解铜进行生产，预期3、4月份的开工率应会增加，但不会有太大改善。近期有商家已入场积压部分废铜、找不到货源的甚至囤些电解铜，情绪上已有反转，若铜价能企稳维持回升趋势，废铜行业应继续向好。

四、走势预测

境外疫情进入爆发期，流动性恐慌造成欧美股市重创，原油战争增加市场对需求前景的担忧，铜价三度跌停最低下探3．53万为16年2月份以来新低，月度跌幅近12％。大规模降息反推市场恐慌情绪，美联储无限量QE“王炸”救市，美股经历四次熔断之后终企稳，铜价暂获喘息，短期保持企稳势头。而当前境外疫情持续扩散，美国失业金申请人数超300万，欧美工厂、服务业停业不断增多，全球贸易亦受到明显冲击，经济衰退风险激增，中期铜价难言乐观。目前国内企业有序复工，上期所库存下降，对沪铜支撑明显，下月铜价料托底震荡，伦铜4600－5100美元，沪铜3．75－4．1万。

五、行业要闻

1、日前，西部矿业旗下青海铜业不可抗力申请已获得贸促会的批准。据了解，青海铜业此次申请，主因疫情影响，部分进口铜原料被滞留港口时间较长所致。

2、日本矿商住友金属矿业周三称，根据新的长期愿景，该公司计划到2023年通过持股将铜年产量提高至30万吨。去年11月是预测截至3月31日的当前财产产量为25万吨。

3、自由港（Freeport－McMoRan）宣布，计划将铜和黄金的销量提高30－40％，且铜业务的单位净现金成本将减少25％至1．3美元／磅，到2021年，公司现金流将至少为2019年的两倍。强调称，自从疫情发生以来，供应链以及货物运输并未受到显著影响。

4、五矿集团（MMG Ltd）表示，旗下位于秘鲁的Las Bambas铜矿运作已经暂时减缓，因此前秘鲁为抗击疫情而宣布进入国家紧急状态。Las Bambas铜矿的精矿运输以及关键供应将大幅受限，但并称位于澳大利亚和刚果民主共和国的运作仍然正常进行。

5、智利国家铜业公司（codelco）称将削减运作，以遵守政府为遏制冠状病毒传播而宣布的紧急状态，并称，尽管疫情仍在该国扩散，但该公司的铜销售和发运尚未受到影响。

6、印度决定将全国禁闭三周以遏制冠状病毒的蔓延，这一决定的余波正在该国金属行业产生影响，最大的铜生产商和第二大铝生产商Hindalco Industries Ltd．表示，将根据政府指令关闭或缩减业务规模。