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是时候追踪一下风电行业的情况了，先从塔筒环节看起。

01大金重工2023年中报简析

上半年公司实现营收20.6亿元，同比减少9.6%，归母净利润2.7亿元，同比增长55.1%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增长48.9%。其中Q2单季度实现营收12.1亿元，同比减少10.4%，环比增长41.1%，归母净利润2.0亿元，同比增加74.3%，环比增加164.8%，毛利率和净利率分别为27.5%、16.4%，环比分别增加了8.5个百分点、7.7百分点。

很明显，公司上半年的营收表现乏力，而利润表现则要好得多，尤其是Q2盈利能力明显增长。

事实上，公司Q2的毛利率创下了近三年来的新高。

为什么上半年公司的营收同比下降了呢？

去年的基数并不算很高，可以排除掉这个因素，是因为上半年风电装机量下降吗？

也不是，根据国家能源总局的数据，今年上半年风电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长13.7%，虽说增速比不上光伏，但行业总体还是在增长的，新增装机量为22.99GW，同比增长77.67%，增长速度还是不错的。

但营收就是下滑了，虽然不仅仅是大金重工一家营收下滑了，风机整机环节下滑更明显，板块上半年营收总体下滑了4%，零部件板块上半年表现其实还是不错的，营收同比增长了19%，净利润同比提升了41%，毛利率和净利润分别同比提升了 21%和8%。

即使对比其他塔筒公司，上半年大金重工的表现也比较一般，四大塔筒公司中就他上半年营收下滑，好在净利润同比增速排在第二。

为什么上半年营收下滑，公司没有做具体解释，猜测跟这几点有关系。公司上半年订单项目确认较少；公司的营收很大一部分来自海风，加上公司此前确定了“海上和海外“的两海战略，经营重心放在海上风电，陆风业务可能受了影响，而海风市场目前的体量还比较小，短期无法支撑公司的业绩增长；以及整个行业都受影响的风机大型带来的行业价值通缩。

当然了， 单个季度的业绩波动存在很多偶然性因素，不能作为对企业经营质量的一锤定音式的判断，接下来还要密切跟踪，看看公司的营收能否在Q3恢复增长。

如果撇开上半年营收下滑的问题，总体来看还是颇有看点的，最大的看点是公司境外业务的表现。

上半年，公司成功交付英国Moray West项目，实现了海外单桩0-1的突破（2023年8月31日公告已交付24根），境外营收规模为9.1亿元，同比增长33%，业务占比提升到了44%，同比增加了14个百分点，而且出口毛利率为27.1%，也明显高于国内的21.4%，这也是公司Q2的毛利率能创近三年新高的原因所在。

此外，境外订单也开始加速。5月份，公司相继公布5.47亿欧元的欧洲海风单桩订单，签署约1.96亿欧元海风单桩合同，业务结构成功转型，海外战略开始进入收获期。

直营电场方面也开始有一些进展，上半年彰武西六家子250MW项目实现并网发电，贡献发电业务营业收入0.45亿元。按照公司的规划，未来3年将建成并网2GW新能源项目，储备新能源开发资源5GW，也是未来的增长路径之一。

02两海战略初见威力

客观讲，上半年无论是大金重工，还是风电板块整体，不论是行业装机量增速，还是业绩，抑或是走势，都是不及预期的。

好在双碳战略已经成为全球共识，风电作为新能源里重要的组成部分，接下来全球范围内的装机量增长还有足够的空间，尤其是海上风电和海外风电。

公司在这两方面都具备较强的优势，这也是从中长期而言，相比行业里的其他公司，新能源大爆炸更看好大金重工的原因。

风电行业从长期而言，还有巨大的发展空间，但风机的大型化对行业造成了明显的价值通缩也是显而易见的，这两年开始明显在产业链上体现出来了，尤其是风机环节，今年就体现得淋漓尽致。

相对而言，塔筒受影响小很多，几乎是除了海缆环节之外，受影响最小的一环了。

无论是风电行业接下来的主要发展潜力在于海上风电，抑或是风机大型化，运输半径限制越发明显，企业之间的竞争逐步指向了对于码头资源的争夺。

但码头资源是比较紧缺的，因为港口的建设不仅依赖于天然资源，基本上就沿海城市，还需要由当地政府规划，现在生产用10万吨级泊位数，每年增长量也不过就20个左右，而且能批给风电企业使用的更少，最多就个位数。

企业需办完港口岸线使用许可权证，审批后才能建码头，整个过程需要1-2年时间，对于风电行业，尤其是海上风电行业而言， 几乎就是“得码头者得天下”。

而大金拥有蓬莱基地，作为全球单体产能最大的风电海工基地兼风电母港，就是公司的核心竞争力之一，目前蓬莱海工基地已拥有 57 万平方米的海上风电塔架、单桩基础、深远海导管架专业化制造基地，年产能高达 70 万吨。制造车间建筑面积超过 20 万平方米。

此外，公司正在建设的盘锦和唐山基地占地规模甚至更大，码头设施条件也更加优越。公司还在积极布局欧洲、北美、东南亚等海外基地，规划设计全球产能 300 万吨以上。

也可能正是因为这样，去年陆续出逃的机构，从中报来看，很多都悄悄地回来了。

总体而言，作为海风塔筒龙头，在行业还在加速发展的早期阶段，大金依然属于值得关注的小而美。

       原文标题 : 机构全都杀回来了，最值得关注的风电龙头之一，成长确定性足够高