整体经营战略（上篇已阐述）

年度经营活动

2017年是莱茵以全新的组织架构运行的第一年，子公司innogy负责可再生能源发电、电网及售电业务，集团公司负责传统能源发电和能源贸易业务。

出售资产方面，5月底莱茵将225MW的Hamborn天然气热电联产5号机组出售给蒂森克虏伯欧洲钢铁厂。随着煤电退出计划的落实，褐煤开采业务前景黯淡，原本给煤矿工人准备的住房物业失去作用，因此莱茵于7月出售了煤矿矿区物业的股权。继关闭英国泰晤士河边的Littlebrook柴油发电厂后，莱茵在三季度陆续将电厂所在地的地产也出售给了当地企业。此外，为了将传统电力业务集中布局在德国、英国、比荷卢经济联盟三大地区，莱茵决定全部出售持有的Mátrai Er m Zrt 50.9%股份（Mátrai Er m Zrt是一家从事褐煤生产及褐煤发电的匈牙利公司，净装机容量840MW）。通过2017年的准备工作，该笔交易预计于2018年完成。

开始参与电力容量市场交易。2017年10月莱茵参与了新一轮英国电力容量市场交易。本次交易共有59.3GW容量参与投标，其中54.4GW签订合同，而莱茵7.9GW参与投标全部中标。

为了响应荷兰政府提出的煤电退出计划，2017年上半年莱茵决定将Eemshaven、Amer 9两座无烟煤发电站改装为煤炭和生物质联合发电站。荷兰政府为这两座联合发电站批准了8年共计26亿欧元的补贴。这些补贴除了用于改造机组，也将用来采购生物质燃料。按照计划，改造后的Eemshaven和Amer 9电站使用生物质的比例分别为15%和80%，每年将消耗250万吨生物质燃料。

2017年12月31日莱茵永久关停装机1284MW的Gundremmingen核电站B机组，以落实德国政府2011年提出的核电退出计划。历经八年时间建设，该机组于1984年启运，三十多年里为德国供电3300亿千瓦时。

年度经营业绩

莱茵管理层关注的关键财务指标主要包括息税折旧摊销前利润EBITDA，净利润，净负债。虽然降本增效项目取得了不错的效果，但是前几年电价下降的滞后影响逐渐显现（发电业务签订的是长期合约，电量电价基本都已在2017年之前确定），因此，2017年莱茵的煤电站、核电站经营情况继续恶化。所幸，能源贸易业务表现突出，最终帮助莱茵实现利润目标。

表1  2017年莱茵集团经营业绩达标情况

 注：各业务板块的EBITDA情况中，<<表示远低于，>>表示远高于，>表示高于，符号后为2016年实际值。表中数据均为innogy完全合并进莱茵集团报表的数据。

欧洲电力业务以天然气发电和无烟煤发电为主。2017年这两类电源的装机容量占莱茵总装机容量的52%，发电量占比达41%。同时，欧洲电力业务三大区域——德国、英国、荷兰的电力批发价格均在上涨。因此，2017年欧洲电力业务的表现超预期。

表2  2017年莱茵集团各类电源发电情况 

最后，子公司innogy的息税折旧摊销前利润规模远超过集团公司的三大业务部门，2017年占比达75%。innogy的稳步成长也是保证莱茵业绩达标的重要因素。作为innogy的财务投资人，在不把innogy完全合并进报表的情况下（即莱茵集团三大业务部门与innogy的合同作为待执行合同），2017年莱茵的息税折旧摊销前利润从57.56亿欧元降至20.66亿欧元，净利润从12.32亿欧元降至9.73亿欧元，净负债从202.27亿欧元降至45.1亿欧元。

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