第二章 产业链、商业模式和政策监管

2.1 产业链

中国风电产业链涵盖了上游的原材料供应和零部件制造、中游的风电场建设及运营，以及下游的风力发电和运维服务。这一产业链的特点在于其广泛的原材料需求、技术密集的制造过程以及复杂的项目运营。

图 风电产业链

来源：资产信息网 千际投行 前瞻研究院

上游环节：风电机组的制造依赖于多种原材料，包括但不限于钢材、铝、铜、玻璃纤维、碳纤维、环氧树脂、永磁材料和混凝土等。钢材是最为关键的材料，占到整机总重量的约90%。核心零部件如齿轮箱、叶片、轴承、控制系统等，由于其专业化程度高和技术壁垒明显，往往采取定制化采购。

中游环节：中游主要涉及风电场的建设和运营，多由国有企业主导。整机制造商在这一环节扮演了连接上下游的关键角色，他们不仅提供风电机组，还直接参与到风电场的招标和建设中。

下游环节：包括风力发电、电力上网及后期的运维服务。随着行业的发展，出现了多种业态模式，其中部分整机制造商开始下沉产业链，参与风电场的建设及运维，形成了混合业态模式。

中国风电产业链的发展受益于国家政策的大力支持和市场需求的持续增长。随着技术进步和规模经济效应的显现，风电产业链各环节的协同效应增强，为中国风电行业的持续健康发展提供了坚实基础。

图 风电规划示意图

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

未来，随着对可再生能源需求的增加以及碳中和目标的推进，中国风电行业将继续保持快速增长态势，产业链的整合和优化也将进一步加强。

2.2 商业模式

随着全球海上风机大型化的推进，中国风电行业正经历着显著的变化。大型化风机能够提供更高的能量输出，降低单位能量成本，从而提高风电项目的经济性和竞争力。这一趋势促使中国风电行业的商业模式发生适应性变革。

图 海上风机单机功率发展趋势(MW/台)

信息来源：千际投行、资产信息网、iFinD

图 海上风机的参数

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

降本分析—风机大型化分析

由于风机和基础合计占项目投资成本的60%左右，因此是最主要的降本环节。随着2022年平价海上风电启动招标，我们预计8-9MW产品平台会快速取代当前抢装阶段的5-7MW平台，同时2024年起10MW以上机组开始批量进入商业化阶段。

随着单机功率的不断增加，我们测算未来15-16MW的风机销售价格有望最多较抢装时期的7000元/千瓦下降超过3000元/千瓦，同时风机基础环节（单桩+风塔）也可以下降超过1600元/千瓦。

未来海上风机能达到尺寸上限与多个因素有关，包括风机技术的创新、传动链的优化、新材料、监管以及运输和安装的限制。

图 海上风机大型化售价预测（含税，元/千瓦）

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

图 海上风机基础造假预测

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

随着风电场规模扩大，海上风电场关键部分投资总体上呈下降趋势。当开发规模由30万千瓦增加到100万千瓦时，关键部分投资由14097元/千瓦降到12568元/千瓦，降低1529元/千瓦，降幅达到10.8%。

海上风电的规模效益，一方面体现在开发规模扩大后，采购设备、施工、服务等环节有一定的议价空间；另一方面是通过规模化开发能够统一设计、统筹安排织施工，提升建设效率，降低单位千瓦投资水平。

劳伦斯伯克利实验室的一项研究表明，除了降低度电成本之外， 风机规格的增大可以提高风电对电力系统的价值，并提供其他“隐形”效益，包括输电利用率提高带来输电费用的降低，风电输出的稳定性提高可以降低电力系统的平衡成本，风电长期输出的不确定性减少也将降低投资成本。

图 单位投资的下降趋势

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

我国海上风电投资经济型分析

随着项目规模扩大，一方面，能够增加开发商与海缆厂商及海缆敷设单位的议价空间；另一方面，由于规模扩大后，远端风电机组与海上升压站的距离增加，海缆投资上升。

送出海缆：当采用规模化方式开发海上风电场时，随着开发规模增大，一方面，能够增加开发商与海缆厂商及海缆敷设单位的议价空间；另一方面，由于规模扩大后，送出海缆所能承受的容量达到极限，需视规模增加送出海缆的回路数，因而增大了海缆投资。

图 场内集电线路造假与开发规模关系 / 送出海缆造价与开发规模关系

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

“十四五”期间风电行业有望保持年均40-50GW新增装机需求。风电有望进入“退补-行业争相降本-刺激需求-行业竞争加剧-降本”的正向循环，进入高速成长期，叠加碳中和的国家战略目标，陆上风电以及消纳问题更容易得到解决的海上风电有望在“十四五”期间实现高速增长。

根据国家发改委能源研究所发布的《中国风电发展路线图2050》报告，我国水深5-50米海域的海上风能资源可开发量为5亿千瓦，50-100米的近海固定式风电储量2.5亿千瓦，50-100米的近海浮动式风电储量12.8亿千瓦，远海风能储量9.2亿千瓦。

图 海上风电产业链降本详情

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

我国海上风电资源主要集中于东南沿海地区，邻近电力负荷中心，便于就近消纳，可谓是消纳路径与资源禀赋兼备。同时，结合过往各沿海省份能源发展规划对于海上风电发展的重视，部分沿海省份海上风电装机量呈现快速增长。截至2020年底，国内海上风电装机量达到约900万千瓦。2015-2020年，海上风电装机规模的复合增速为55.2%，远高于同期陆上风电的16%。

与其他可再生能源类型相比，风电，尤其是海上风电，项目的投资额及周期相对较长，因此设计合理的扶持政策能够降低投资风险并提高收益的稳定性。在欧洲和亚洲市场，如德国、荷兰、中国、日本、越南等，海上风电政策正在从固定上网电价(FiT)向竞争性机制转型。

在美国，税收刺激政策则应用于海上风电领域，包括投资税抵扣(ITC)和生产税抵扣(PTC)。在新兴市场中，海上风电项目的投资往往要依靠国际资本，所以政策的透明度和稳定性至关重要。

2.3 技术发展

随着全球对于清洁能源需求的增加，海上风电作为一种可再生能源的重要来源，其开发正日益向深水区域扩张。在这一背景下，海底电缆技术成为连接远海风电场与陆地电网的关键技术，其发展和应用对于整个行业的前景至关重要。

中国在“十四五”规划期间预计海上风电装机容量将超过40GW，预计到2025年，海上风电吊装容量可达12GW，带动海底电缆市场需求从128亿元增长到288亿元。到2030年，随着海上风电持续向规模化和深远海的开发模式迈进，海底电缆的需求预计将达到540亿元，对应年新增吊装容量18GW。这一需求增长反映了海底电缆技术在支持海上风电发展中的重要性。

图 我国海底电缆市场展望（基于政策规划）

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

欧盟委员会的宏伟目标，计划到2030年将海上风电累计装机容量增加到105GW以上，进一步到2050年达到400GW，这对海底电缆技术提出了更高的要求。随着装机容量的增加，尤其是深远海项目的开发，海底电缆的技术要求和市场需求也在不断增长。预计到2035年前后，欧洲海底电缆市场年产值将增加到650亿元以上，并持续增长至2045年前后。

图 海上风电新装机预测

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

国际能源署的测算显示，深水区域蕴藏巨大的风能资源潜力，欧洲、美国、日本的深水区海上风电潜力分别达到4000GW、2450GW和500GW。这一巨大的潜力对海底电缆技术提出了新的挑战和机遇，要求技术进步以满足更高的环境适应性、传输效率和成本效益。

图 新增装机量

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

图 市场份额分析

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

图 专利企业分类

信息来源：千际投行 资产信息网 iFinD

海底电缆技术的发展是推动海上风电向深远海拓展的关键因素。随着技术的不断进步和成本的降低，海底电缆有望支持更多深远海风电项目的实施，进一步加快全球风电行业的发展。

2.4 政策监管

中国风电行业的主管部门为中华人民共和国工业和信息化部。

中国风电行业在过渡到全面平价过程中，受到了国家和地方政策的显著影响。尤其是海上风电域，政策监管和财政补贴机制发挥了关键作用。自2021年国家补贴政策退出后，地方政府如广东、浙江、山东和上海等沿海地区，实施了针对海上风电项目的地方财政补贴策略。这些补贴采用阶梯式结构，有效促进了海风项目的经济性，加速了行业向全面平价的过渡。

2024年被标记为海上风电项目享受地方补贴的最后一年。这一政策节点的设立，显著激发了业主对于装机的热情。特别是在2023年第四季度到2024年期间，预计将见证装机活动的显著增加。业主们积极推进海风项目的招标和施工进程，以确保在最后期限前并网，享受地方政府的补贴。

图 四地区出台海风省补政策接力国补退场

来源：资产信息网 千际投行 开源证券

这种补贴政策的实施，不仅提高了项目的经济性，而且促进了技术创新和效率提升，加快了中国海上风电行业的成熟和规模化发展。然而，随着补贴政策的逐步退出，行业面临着新的挑战，如何在没有补贴的情况下保持经济性和竞争力，将是未来行业发展的关键。

此外，政策监管不仅局限于财政激励，还包括项目审批、环境保护和安全标准等方面的规定，这些都是确保行业健康、可持续发展的重要组成部分。因此，未来中国风电行业的发展将高度依赖于政策的引导和监管框架的完善。