经济下行，空头情绪蔓延下，长江电力是否称得上A股核心资产？

2022-03-18 15:01

无视A股波动，稳涨8年。

近几天股市动荡，创业板指、深成指均创年内新低，创业板指更是经历了七天连阴。随着在国务院金融会议维稳基调后，凌晨美联储也公布了预期内的加息25个基点，市场终于迎来了反弹，一定程度上稳定了市场情绪。

国内A股的大盘蓝筹股在2021年集体哑火，贵州茅台（600519．SH）最大回撤近40％，牧原股份（002714．SZ）和顺丰控股（002352．SZ）的表现同样“惨烈”，股价最大回撤均超过50％，几近腰斩；曾经的大白马、A股核心资产、机械茅、起重机龙头三一重工（600031．SH）当前仍然在经历着无止境的回调，股价已经从高点回撤超过60％，市值早已跌破2000亿。

市值超5000亿人民币上市公司最大回撤（％）（数据来源：choice）

可口可乐近期2年走势（数据来源：choice）

反观美股的大盘价值股，以可口可乐为例，虽然2020年年初遭遇了新冠疫情的黑天鹅事件，股价出现了断崖式下跌，但是很明显可以看到随着恐慌情绪的逐渐缓解，股价逐渐回归上升通道，据统计，可口可乐公司近30年股价上涨1147．89％，年化收益率在26％以上，而且每季度稳定股利分红，最重要的是近一年全球通胀且经济下行的时间里，公司最大回撤仅12％左右，长期来看可以作为全球消费板块资产配置的核心标的，妥妥的价值投资。

经济下行，空头情绪蔓延下，A股究竟有没有核心资产？

什么是核心资产

“核心资产”是具备核心竞争力的企业。其中包括传统行业中护城河深，竞争格局大分化带来的优质蓝筹龙头，例如贵州茅台、牧原股份、中国石油等，也包括科技创新、产业升级领域最优质成长股龙头，例如宁德时代、比亚迪等。

甚至可以说业务地区遍布全世界，在全球层面与同业巨头相比都已经具备一定竞争优势的中国企业，也可以被认同为中国核心资产。

首先是具有内生增长动能的优势，就是巴菲特关注的具有核心竞争力、护城河的公司，不是单纯依靠画饼、讲故事炒作的股票，这里底层逻辑在于，无论中长期经济周期或短期市场热点、游资热钱如何流动，都不会影响公司的基本面发生重大变化。

其次是最底层的逻辑是基本面靠谱、稳健，有良好的盈利能力作为保证。

简言之，就是能在经济上行周期能抵御通胀、跑赢经济增速，在经济下行周期能抵御风险、抗揍的资产标的。

以可口可乐为例，首先公司市场占有率方面，可口可乐以全球超15％的份额领跑软饮市场，同时公司业务模式简单且盈利模式稳定。消费行业的护城河以品牌价值为主，而“可口可乐”品牌2020年仍居于品牌影响力榜首。

其次，基本面来看，根据公司2021年年报，公司当年营收387亿美元，净利润98亿美元，同比增长分别为26．1％和17．1％，近五年稳定在400亿营收左右，但净利润逐年增加，2021年创5年新高；同时可口可乐的毛利率常年稳定在60％以上，净利润率从2019年开始可以稳定在24％－25％，近三年的净资产收益率45％左右，股息率在2．8％左右。

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