近日，随着一众基金大佬门轻仓避险，以躲清盘的风险之余，一家业绩超预期，且分红新高的上市公司得到了投资者的关注。在当前市场疲软的情况下，简直是市场中的一股清流。

中国神华（601088．SH）在3月25日公告了2021年度业绩，公司实现营业收入3352．16亿元，同比增长43．7％；净利润502．69亿元，同比增长28．3％；基本每股收益2．53元。

更吸引人的是，中国神华推出了超高分红方案，拟每10股派发现金25．4元（含税），公司的分红金额达到504．66亿元，为中国企业会计准则下归母净利润的100．4％，在股价上升的同时，股息率竟可以达到8．69％；周一开盘，中国神华也是高开高走，当天收盘后全天上涨超过7．5％，盘中一度重回2008年的29．48元／股高点。

煤炭板块逆市走高，截止3月29日，煤炭ETF（515220）近10个交易日上涨超过20％。

01

全球化割裂，能源紧张加剧

经济全球化在2020年就已经出现问题，在疫情的影响下，供应链受到了前所未有的冲击，贸易的受阻逐渐导致全球资源、商品的供需失衡，进而引发了全球的通胀预期。而分化点就在于，各个经济体和国家针对疫情处理方式迥异，逐渐加剧了“割裂”的趋势。

原因就是面对疫情的“左右为难”。疫情导致各国经济进入衰退周期，需要较为宽松的财政和货币政策，例如以美国为首的多数发达经济体政策持续维持宽松，“滞胀”压力较大的背景下，多个新兴经济体相继加息。有数据显示，美国2020年财政刺激规模占疫情前正常年份的70％以上，而这个数据在2009年也不过10％左右，利率调降至0－25bps且持续维持低位，同时不断量宽扩表，实施放水以提振国内经济。

但事实上，这也加快了全球通胀预期向到全球通胀进化的时间。而且2年左右的疫情隔离也导致了中短期“地理隔离”。“隔离”让这次“放水”对通胀的助推程度前所未有，超高的海运运费就是一个标志。运输成本的大幅增长和需求释放以及商品供给端弹性大幅受限同时放大供需缺口，导致商品价格大涨。这也是为何2021年全球大宗商品价格持续走高，A股的上游周期板块都处于超高景气度，基本上游资源厂商的净利润都是翻倍增长的。

原本仅有疫情的情况下，全球经济只是处于“割裂”状态。然而，俄乌冲突却似乎正在为“经济全球化”写下句号。欧美对俄罗斯的制裁就是佐证，例如俄罗斯市场完全被欧美的资本市场孤立、欧美冻结俄罗斯的海外资产和美元储备等，都意味着“经济全球化”的终结。

虽然俄乌冲突的本身仅仅对市场有超短期的利空影响，但俄乌冲突之后的“后遗症”无疑将对整个世界的经济局势产生不可估量的影响。由于欧美对俄罗斯大宗商品的裁制，石油、天然气等能源价格已出现大幅上涨。

虽然长期利好全球的能源向风、光等新能源转型。但“远水解不了近渴”，短期来看，不可避免地阻碍全球向新能源转型的进程。因为对于大多数国家来讲，化石能源仍然是主力，而能源作为“经济之母”，其价格无疑是全球把控能源安全的重要指标。不难推测，接下来在各国保障能源安全的前提下，将维持和增加石油和天然气的供应，以稳定价格。

而全球的煤炭作为发电主力，消费量无疑会有所增长。